Где и как используется пятифакторная модель Альтмана для оценки вероятности банкротства предприятия

Двухфакторная модель Альтмана

Z = – 0,3877 – 1,0736 × Ктл   0,579 × (ЗК/П)

где Ктл — коэффициент текущей ликвидности; ЗК — заемный капитал; П — пассивы.

При значении Z {amp}gt; 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

Z=−0,3877−1,0736X1 0,0579X2{displaystyle Z=-0{,}3877-1{,}0736X_{1} 0{,}0579X_{2}},

https://www.youtube.com/watch?v=ytcreatorsru

где:
Z{displaystyle Z} — Z-балл, рейтинг риска неуплаты для предприятия;

X1{displaystyle X_{1}}Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства = стр.1200/ (стр.1510 стр.1520);
X2{displaystyle X_{2}}Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал = (стр.1400 стр.1500)/ стр.1300.

Коэффициент капитализации (коэффициент самофинансирования или отношению заемных средств к активу).

Значения:

  • Z{amp}lt;0{displaystyle Z{amp}lt;0} — вероятность банкротства меньше 50% и уменьшается по мере уменьшения значения Z,
  • Z{amp}gt;0{displaystyle Z{amp}gt;0} — вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z,
  • Z=0{displaystyle Z=0} — вероятность банкротства равна 50%.

История

Впервые Z-модель Альтмана, для компаний, акции которых котируются на бирже, была опубликована в работе Э. Альтмана «Финансовые коэффициенты, дискриминантный анализ и прогноз корпоративного банкротства»[1] в 1968 году. Модель Альтмана за 1968 год включала данные финансового положения 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать.

Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке

Z=1,2X1 1,4X2 3,3X3 0,6X4 X5{displaystyle Z=1{,}2X_{1} 1{,}4X_{2} 3{,}3X_{3} 0{,}6X_{4} X_{5}},
X1{displaystyle X_{1}} = Оборотный капитал/Активы =(стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 = Working Capital/ Total Assets, 
X2{displaystyle X_{2}}= Нераспределенная прибыль (Чистая прибыль)/Активы = стр.2400/ стр.1600 = Retained Earnings / Total Assets, 
X3{displaystyle X_{3}} = Операционная прибыль (Прибыль до налогообложения)/Активы = стр.2300/ стр.1600 = EBIT / Total Assets, 
X4{displaystyle X_{4}} = Рыночная стоимость акций (рыночная стоимость акционерного капитала компании (количество выпущенных акций х котировки акций))/ Обязательства = стр. 1300 /(стр.1400 стр.1500) = Market value of Equity (MVE)/ Book value of Total Liabilities,
X5{displaystyle X_{5}} = Выручка/Активы = стр.2110 /стр.1600 = Sales/Total Assets,
Предлагаем ознакомиться  Взыскание долга по исполнительному листу с юридического лица

Где и как используется пятифакторная модель Альтмана для оценки вероятности банкротства предприятия

Значения:

  • Z{amp}gt;2,9{displaystyle Z{amp}gt;2{,}9} – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
  • 1,8{amp}lt;Z{amp}lt;2,9{displaystyle 1{,}8{amp}lt;Z{amp}lt;2{,}9} – зона неопределенности («серая» зона).
  • Z{amp}lt;1,8{displaystyle Z{amp}lt;1{,}8} – зона финансового риска («красная» зона).

Вероятность прогноза этой модели на горизонте одного года — 95%, двух лет — 83%. Недостаток модели: модель можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

Z=0,717X1 0,847X2 3,107X3 0,420X4 0,998X5{displaystyle Z=0{,}717X_{1} 0{,}847X_{2} 3{,}107X_{3} 0{,}420X_{4} 0{,}998X_{5}},
X1{displaystyle X_{1}} = Оборотный капитал/Активы = (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 = Working Capital/ Total Assets, 
X2{displaystyle X_{2}} = Нераспределенная прибыль (Чистая прибыль)/Активы = стр.2400/ стр.1600 = Retained Earnings / Total Assets, 
X3{displaystyle X_{3}} = Операционная прибыль (Прибыль до налогообложения)/Активы = стр.2300/ стр.1600= EBIT / Total Assets,
X4{displaystyle X_{4}} = Балансовая стоимость собственного капитала/Заёмный капитал= стр. 1300/(стр.1400 стр.1500) = Book value of equity/Book value of total liabilities,
X5{displaystyle X_{5}} = Выручка/ Активы = стр.2110 /стр.1600 = Sales/Total assets

Значения:

  • Z{amp}lt;1,23{displaystyle Z{amp}lt;1{,}23} — предприятие признаётся банкротом;
  • 1,23{amp}lt;Z{amp}lt;2,89{displaystyle 1{,}23{amp}lt;Z{amp}lt;2{,}89} — ситуация неопределенна;
  • Z{amp}gt;2,9{displaystyle Z{amp}gt;2{,}9} — присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

Точность пятифакторной модифицированной модели Альтмана – 90,9% в прогнозировании банкротства предприятия за один год до его наступления.

Z = 1,2 × Х1   1,4 × Х2   3,3 × Х3   0,6 × Х4   Х5

где X1 — оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам; X2 — нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании; X3 — прибыль до налогообложения к общей стоимости активов.

В результате подсчета Z-показателя для конкретного предприятия делается заключение:

  • если Z {amp}lt; 1,81 — вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
  • если Z = 1,81-2,77 — средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
  • если Z = 2,77-2,99 — вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
  • если Z {amp}gt; 2,99 — ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года — 83%, что является ее достоинством. Недостаток же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

Z = 0,717 × Х1   0,847 × Х2   3,107 × Х3   0,42 × Х4   0,995 × Х5

где Х4 — балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.

Если Z {amp}lt; 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

Определение

Модель Альтмана представляет собой функцию показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В первоначальном исследовании при построении индекса были обследованы 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период 1946—1965 годов, а половина работала успешно, были исследованы 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей были отобраны 5 наиболее значимых для прогноза и построена многофакторное регрессионное уравнение.

Предлагаем ознакомиться  Какие критерии применяются для оценки заявок от поставщиков на участие в конкурсе

Индекс Альтмана позволяет оценить степень риска банкротства предприятия, уровень финансовой устойчивости предприятия, запас прочности у предприятия, деятельность менеджмента предприятия, провести сравнения с другими предприятиями вне зависимости от их размера и отраслевой принадлежности. Встроенные веса в индексе позволяют учитывать разнонаправленность показателей экономической эффективности предприятия.

Семифакторная модель Альтмана

X1{displaystyle X_{1}} — коэффициент рентабельности активов (Прибыль (убыток) до налогообложения / Сумма активов);
X2{displaystyle X_{2}} — коэффициент изменчивости прибыли (Прибыль отчетного года / Прибыль базисного года);
X3{displaystyle X_{3}} — коэффициент покрытия процентов (Прибыль до налогообложения и проценты по кредитам / % по кредитам);
X4{displaystyle X_{4}} — коэффициент кумулятивной прибыльности (Балансовая прибыль / Совокупные активы);
X5{displaystyle X_{5}} — коэффициент текущей ликвидности (Оборотные средства в запасах и прочих активах / Наиболее срочные обязательства);
X6{displaystyle X_{6}} — коэффициент автономии (Источники собственных средств / Сумма активов (пассивов));
X7{displaystyle X_{7}} — коэффициент оборачиваемости совокупных активов (Годовая выручка за реализованную продукцию / Сумма активов).
ZETA=3,3X1 0,1X2 1,4X3 0,2X4 0,5X5 2,1X6 0,9X7{displaystyle ZETA=3,3X_{1} 0,1X_{2} 1,4X_{3} 0,2X_{4} 0,5X_{5} 2,1X_{6} 0,9X_{7}}.

Пример модели Альтмана для развивающихся рынков для прогнозирования вероятности банкротства фирмы в течение двух лет

Семифакторная модель была разработана Эдвардом Альтманом в 1977 году и позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. Однако, к сожалению, из-за сложности вычислений практического распространения не получила.

Несмотря на относительную простоту использования модели Альтмана для оценки угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного развития предприятия.

Четырёхфакторная модель Альтмана для непроизводственных предприятий

Z=6,56X1 3,26X2 6,72X3 1,05X4{displaystyle Z=6{,}56X_{1} 3{,}26X_{2} 6{,}72X_{3} 1{,}05X_{4}},
X1{displaystyle X_{1}} = Оборотный капитал/Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 =(Working Capital)/ Total Assets, 
X2{displaystyle X_{2}} = Нераспределенная прибыль (Чистая прибыль)/Активы стр.2400/ стр.1600= Retained Earnings / Total Assets, 
X3{displaystyle X_{3}} = Операционная прибыль (Прибыль до налогообложения)/Активы стр.2300/ стр.1600= EBIT / Total Assets,
X4{displaystyle X_{4}} = Собственный капитал/Заёмный капитал=стр.1300/ (стр.1400 стр.1500)=Value of Equity/ Book value of Total Liabilities.
Предлагаем ознакомиться  Банкротство поручителя физического лица практика

Значения[8]:

  • Z{amp}lt;1,1{displaystyle Z{amp}lt;1{,}1} — высокая вероятность наступления банкротства;
  • 2,6{amp}lt;Z{displaystyle 2{,}6{amp}lt;Z} — вероятность наступления банкротства предприятия невелика, но и не исключена;
  • 1,1{amp}lt;Z{amp}lt;2,6{displaystyle 1{,}1{amp}lt;Z{amp}lt;2{,}6} — низкая вероятность банкротства предприятия.

Точность модели Альтмана для непроизводственных предприятий – 90,9% в прогнозировании банкротства предприятия за один год до его наступления.

https://www.youtube.com/watch?v=ytdevru

Эта модель полезна в тех отраслях, где компании финансируют свои активы совершенно по-разному и где такие корректировки, как капитализация аренды, не производятся (сектор розничной торговли)[12].

Модель Альтмана-Сабато

Z=4.28 0,18X1−0,01X2 0,08X3 0,02X4 0,19X5{displaystyle Z=4.28 0{,}18X_{1}-0{,}01X_{2} 0{,}08X_{3} 0{,}02X_{4} 0{,}19X_{5}},
X1{displaystyle X_{1}} — Прибыль до вычета налогов и процентов/Активы = EBITDA / Total Assets;
X2{displaystyle X_{2}} — Краткосрочные обязательства/Капитал =Short Term Debt / Equity Book Value;
X3{displaystyle X_{3}} — Чистая прибыль/Активы = Retained Earnings / Total Assets;
X4{displaystyle X_{4}} — Денежные средства/Активы = Cash / Total Assets;
X5{displaystyle X_{5}} — Прибыль до вычета налогов и процентов/Проценты к уплате = EBITDA / Interest Expenses.
Z=53.48 4.09X1−1.13X2 4.32X3 1.84X4 1.97X5{displaystyle Z=53.48 4.09X_{1}-1.13X_{2} 4.32X_{3} 1.84X_{4} 1.97X_{5}},
X1{displaystyle X_{1}} — Прибыль до вычета налогов и процентов/Активы = -ln(1-EBITDA / Total Assets);
X2{displaystyle X_{2}} — Краткосрочные обязательства/Капитал = ln(Short Term Debt / Equity Book Value);
X3{displaystyle X_{3}} — Чистая прибыль/Активы = -ln(1-Retained Earnings / Total Assets);
X4{displaystyle X_{4}} — Денежные средства/Активы = ln(Cash / Total Assets);
X5{displaystyle X_{5}} — Прибыль до вычета налогов и процентов/Проценты к уплате = ln (EBITDA / Interest Expenses).

Модель Альтмана для развивающихся рынков

EMZ=6,56X1 3,26X2 6,72X3 1,05X4 3,25{displaystyle EMZ=6{,}56X_{1} 3{,}26X_{2} 6{,}72X_{3} 1{,}05X_{4} 3{,}25}
EMZ{amp}gt;2,6{displaystyle EMZ{amp}gt;2{,}6} — вероятность банкротства незначительна, компания финансово устойчиво;
1,1{amp}lt;EMZ{amp}lt;2,6{displaystyle 1{,}1{amp}lt;EMZ{amp}lt;2{,}6} — ситуация не определенна;
EMZ{amp}lt;1,1{displaystyle EMZ{amp}lt;1{,}1} — ситуация критична, с высокой долей вероятности предприятие обанкротится в ближайшей перспективе.
Оцените статью
Толпар СПБ
Adblock detector